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比特大陆冲刺IPO:矿机成为过去,区块链和AI引领未来

2019-01-25 16:30:24 腾讯科技 浏览数: 时讯网

2018年9月26日,比特大陆的IPO传言终于尘埃落定,其于日前正式披露了在港交所提交的A1招股书(草拟版),一个朋友在微信朋友圈说,感觉今天438页比特大陆的招股书快被各种媒体扒烂了,这个深扒那个解读的,可见作为在区块链浪潮中崛起的明星公司,比特大陆IP...

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2018年9月26日,比特大陆的IPO传言终于尘埃落定,其于日前正式披露了在港交所提交的A1招股书(草拟版),一个朋友在微信朋友圈说,“感觉今天438页比特大陆的招股书快被各种媒体扒烂了,这个深扒那个解读的”,可见作为在区块链浪潮中崛起的明星公司,比特大陆IPO很受媒体关注。

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评价比特大陆两极分化

我朋友圈关于比特大陆的看法,呈现出两极分化。

不看好的认为,在当前数字货币市场低迷的环境下,比特大陆矿机销售业务受到较大影响,上市是去港股割韭菜,甚至有更消极的看法认为,比特大陆能否成功上市都是一个问题。此外,比特大陆资产总值有28.0%是加密货币,港交所和投资者如何判断其价值?这是前所未有的挑战。

看好的认为,比特大陆十分彪悍,过去的成绩证明了自己,未来可期,引用一则具有代表性的言论:

“左手握着BTC、BCH等数字资产,右手借助港交所实现资产证券化,下半身深耕区块链经济,上半身布局AI产业”。

我的看法是:从业绩来看,比特大陆将矿机生意做得非常成功,是不争事实,你可以说它运气好踩准了点,但也必须承认其团队实力——同一时间做矿机的很多,做大做强的只有比特大陆。更重要的是,比特大陆不只是一家矿机公司,它同时还是全球前十大、中国第二大无晶圆厂芯片设计公司(等下再具体分析)。

如果纠结矿机本身,就是只看过去不看未来,比特大陆招股书中关于区块链和AI的内容,就是在描绘其未来,关注一家准上市公司,我们要放眼未来,而不是过去。

外卖是美团的过去,生活服务超级平台才是未来;

手机是小米的过去,IoT+消费升级新零售才是未来;

拼团是拼多多的过去,下沉市场的消费升级才是未来;

……

价值投资者不应该只关注一家企业过去做了什么,而是应该关注它未来可以做什么、能走多远、去到哪里,这个未来可以是一两年,可以是三五年,甚至更久。

加密矿机成就辉煌过去

从经营业绩来看,比特大陆在矿机市场一骑绝尘,盈利能力更是秒杀大多数已上市互联网公司。

投资者采取不同方式来获取数字货币,在交易所买卖是最主流的方式,与之对应的是通过算力挖矿,后者催生了繁荣的产业链,随着数字货币特别是比特币价格在前几年的节节攀升,挖矿变得日益流行,比特大陆正是抓住这一波趋势,成长为全球第一大加密货币矿机公司。

截至 2018 年6月末,比特大陆累计售出蚂蚁系列矿机467万台,拥有74.5%的市场份额,这给其创造了十分可观的收入。招股书显示其收入从2015年的1.37亿美元增加至2017年的25.17亿美元,今年上半年达到28.46亿美元,远超世界排名第二、2017年营收仅13亿元的友商嘉楠耘智。

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比营收更值得关注的是利润,招股书显示比特大陆2017年全年及2018年上半年经调整净利润均高达9.5亿美元。尽管今年上半年数字货币行情不好,但比特大陆营收和净利润均已达到去年全年。半年9.5亿美元净利润,这个盈利能力秒杀绝大多数已上市互联网公司,今年上市的互联网公司如美团、小米、趣头条、拼多多都是亏损上市,蔚来汽车甚至连收入都可忽略。这个盈利能力甚至跟BAT在一个量级:今年上半年归属于百度的净利润约合16.95亿美元,比特大陆已超过其一半。

如果只看财务数据,比特大陆的过去是辉煌的,而这个辉煌几乎都仰仗矿机:过去五年,比特大陆有约百分之九十的收入来自矿机销售。正是因为此,有人对比特大陆的发展前景有了担忧,认为其过度依赖矿机收入,一旦矿机需求萎靡,比特大陆收入就会直线下滑。

比特大陆的矿机依赖焦虑

我认为,这个问题要辩证地看。

这样的担忧有一定道理。

不论一家公司过度依赖什么收入来源,都不是好事,这意味着高风险和天花板,而多元化营收能力能够形成往往伴随着边界的突破,这是每一家公司梦寐以求的,陌陌去直播化、腾讯去游戏化、阿里去电商化、百度去搜索化、小米去手机化…很多公司战略转型,都可归到治疗“收入依赖症”上,这是企业的本能,比特大陆不例外,其早已意识到过度依赖矿机收入的风险,用矿机积累的钱、技术和资源进行多元化布局。

如果了解数字货币挖矿原理就会发现,对矿机需求萎缩的担忧有些杞人忧天。

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